Tab Gıda San. ve Tic. A.Ş. 18-19-20 Ekim 2023 tarihlerinde halka arz oluyor.
Hisse başına halka arz fiyatı 130 TL.
Yıldız pazarda işlem görecek şirketin halka arz büyüklüğü tam tamına 6,8 milyar TL.
BÜYÜK BİR halka arz.
LİKİDİTE KURAKLIĞININ kol gezdiği,
KREDİLİ POZİSYON BASKISININ iyiden iyiye hissedildiği borsamızda,
Demek ki FAST FOOD ihtiyacı var!
Şirket Burger King, Popeyes, Arby’s, Usta Dönerci, Usta Pideci ve Subway markalarının sahibi veya temsilcisi.
AVM’lerin yemek katlarında aşina olduğumuz fast food kültürünün önemli oyuncularından.
2021, 2022 ve 2023/6 aylık finansallar itibariyle brüt kar marjı sırasıyla %16, %13 ve %20.
Büyük bir işletme, elinde bulunan markalar önemli lakin brüt kar marjı gördüğünüz üzere ilgili dönemler itibariyle enflasyonla mukayese edildiğinde tatmin edici değil.
Tabi burada bence şirketin esas değerinin elinde bulunan markalar olduğu unutulmamalı.
TMS 38 gereği marka değerleri bilançoda raporlanamıyor.
Yatırımcılar bu ayrıntının farkında olmalı.
Tab Gıda’nın %100 sahibi, TFI Tav Gıda.
Bu haliyle TFI Tab Gıda’da %5 ve üzerinde paya sahip olan ortakları dolaylı pay sahibi.
Buna göre,
Ömer Ali ÜRÜNDÜL’ün yaklaşık %10,5 iken,
KURDOĞLU ailesinin toplam yaklaşık %53 ortaklık payı var.
Geriye kalan payların yaklaşık %15’inin ELQ Investors VIII Ltd ve
Yaklaşık %9,3’nün Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası’na (European Bank for Reconstruction and Development-EBRD) ait olduğu görülüyor.
ELQ Investors VII Ltd (eğer isim benzerliği yoksa) Londra’da mukim ve Birleşik Krallık dokümantasyonuna göre 64999 numaralı finansal aracılık faaliyetlerini yürüten bir şirket. Türkiye’nin aşina olduğu bir şirket. Goldman Sachs’ın bu şirket üzerinden Türkiye’de hisse alımı gerçekleştirdiği biliniyor. Kısacası yatırımcı olarak giriş ve çıkış planı olan yabancı bir fon tanımlaması da yapılabilir. TAB Gıda uhdesinde, yabancı marka temsilciliklerinin yönetilmesinde önemli bir rolü olabilir.
EBRD ise İmar ve kalkınma Bankası. Genel merkezi Londra’da. Bakmayın adının imar ve kalkınma olduğuna. Bildiğiniz yatırım bankası. Yüksek getirili projelerde finansal yatırım yapıyor. Zira, yeni pazarlar yaratılma teşviki kapsamında demek ki Türkiye’de fast food’un gelişmesini istemiş.
Efendim,
Toplam arzın 28,875 milyon adedi sermaye artırımı ve 23,625 milyon adedi ortak satışı şeklinde olacak.
Bu bahisle, basit bir hesaplamayla, halka arz neticesinde İngiliz ELQ Investors VII Ltd yaklaşık 460.7 milyon TL ve EBRD yaklaşık 285,6 milyon TL halka arz gelirine sahip olacaklar.
Halka arz tahsisatına bakıldığında ise,
Toplam arzın, yani 52,5 milyon hissenin,
%78’inin yani 40,95 milyon adedin bireysel yatırımcılara,
%2’sinin yani 1,05 milyon adedin grup çalışanlarına,
%20’sinin yani 10,5 milyon adedin ise yurt içi kurumsal yatırımcılara ayrıldığı görülüyor.
Yahu YABANCI KURUMSAL NEREDE?
İşte bu soru yazının sonucunu oluşturuyor!
Bu halka arzdan rahatlıkla şu çıkarımları yapabiliyoruz!
- Bu denli MÜTHİŞ markalar var, GÜZEL bir pazar var ve bunun karşılığı olarak Türkiye Borsası için 6,8 milyar TL’lik DEVASA bir halka arz söz konusu! Lakin YABANCI KURUMSAL YATIRIMCI YOK! Demek ki Türkiye Borsasına yabancıların ilgi duyduğu YOK!
- Tab Gıda’nın dolaylı pay sahipleri olan ELQ Investor ve EBRD Londra’dan yönetiliyor. Küresel sermaye yönetiminin merkezlerinden biri olan İNGİLTERE coğrafyasındalar. Lakin, halka arza katılan HİÇBİR YABANCI KURUMSAL YOK! Halbuki kapı komşuları fonlara deseler bir güzellik yaparlar. O halde sorun ne? Türkiye’deki fast food piyasasında mı gelecek görmüyorlar, yoksa TAB Gıda da mı? Bence cevaplanması gereken bir soru!
- Tab Gıda gibi büyüklüğü özellikle sosyal medyada herkesin diline pelesenk etmiş bir şirketin aksine, göreceli olarak CÜCÜK GİBİ KALAN önceki arzlarda gelen yabancı DEMEK Kİ BIYIKLIYDI! Zira ya öyle olmalı ya da Tab Gıda yabancı açısından yatırım yapılmayacak bir şirket.
- Bir soru da BİREYSEL KÜÇÜK YATIRIMCIYA! Yabancı kurumsalın talep etmediği yerde, halka arz tahsisatının %78’i yerli bireysele yapılıyor! Sormalısınız ve TAB Gıda cevap vermeli. Size arz edileni yabancı neden istemiyor? Yoksa TAB Gıda sizi kırmıyor ve size lot mu veriyor!
TAB Gıda sahip olduğu fast food mağazalarıyla öne çıkıyor.
Finansalları da ciddi olgunluğa ulaşmış vaziyette.
Marka değerlerini de düşününce önemli bir şirket.
Lakin, yabancı markaların etkisiyle ve yabancı ortakların özellikle sosyal sermayesiyle aldığı yolun karşılığında ne var ki halka arzında yabancı kurumsal yok!
İşte bu nedenle bu halka arz, belki de gerçeği tüm çıplaklığıyla ortaya koyan bir halka arz!
Not: Tab Gıda’ya başarılar dilerim. Lakin otoritelere ve karar alıcılara da sormak isterim. Bu büyüklükte bir halka arzın ülkemize veya borsamıza ne gibi bir faydası var? Yabancı halka arza girmiyor. Borsadan para çıkacak. Ve oboziteye yol açtığı söylenen fast food sektörünün büyümesi teşvik edilecek. Halbuki, onca genç, teknoloji üreten ve katma değerli ürün geliştirmeye çabalayan girişimcilerimize de sermaye piyasalarının kapısı açılabilir. Ve 6,8 milyar TL ile bir değil en az 20 tane işletme desteklenebilir.
Sevgiyle ve vicdanla kalın…
Doç. Dr. Soner GÖKTEN